Innsiden av FCAs kryptotrilogi: En praktisk veiledning

Hvis den britiske regjeringens kunngjøring i desember 2025 var overskriften, er de tre høringsdokumentene publisert av Financial Conduct Authority den finstilte teksten. Til sammen utgjør CP25/40, CP25/41 og CP25/42 det mest detaljerte regulatoriske rammeverket for kryptoaktiva som noensinne er utarbeidet av en større finanstilsynsmyndighet — og selskaper som opererer i det britiske markedet må forstå hva de inneholder.

CP25/40: Rammeverket for aktiviteter

Det første dokumentet tar for seg det bredeste spørsmålet: hvilke kryptoaktiviteter vil kreve FCA-autorisasjon? Svaret er i all hovedsak: alle. Handelsplattformer, mellommenn, utlåns- og innlånstjenester, staking-tilbydere og visse desentraliserte finansaktiviteter faller innenfor virkeområdet. Større plattformer — de som overstiger 10 millioner pund i årlig gjennomsnittlig omsetning — møter ytterligere forpliktelser, herunder krav om ikke-diskriminerende tilgang og skjerpede åpenhetskrav.

For forbrukerutlån spesifikt foreslår FCA obligatoriske krav om overpantsetting. Dette er et direkte svar på kollapsbølgen blant kryptolåneplattformer i 2022–2023, og det signaliserer at tilsynsmyndigheten har studert bransjens feilmekanismer grundig.

CP25/41: Opplysningsplikt og markedsmisbruk

Det andre dokumentet introduserer krav som vil kjennes igjen av alle med erfaring fra tradisjonelle verdipapirmarkeder. Utstedere som søker opptak til britiske handelsplattformer må utarbeide kvalifiserende opplysningsdokumenter for kryptoaktiva — i praksis prospekter — inkludert et tosiders sammendrag som fremhever de viktigste risikoene. Markedsmisbruksregimet forbyr innsidehandel og markedsmanipulasjon, og store plattformer er pålagt å overvåke blokkjedeaktivitet for mistenkelige mønstre.

Det er her reguleringen blir genuint nyskapende. Å overvåke blokkjedeaktivitet for markedsmisbruk representerer en teknisk utfordring uten direkte fortilfelle i tradisjonell finans. FCA krever i praksis at plattformene utvikler blokkjedeanalysekapasiteter som går langt utover dagens bransjestandarder.

CP25/42: Soliditetskrav

Det tredje dokumentet fastsetter de finansielle buffrene som kryptoselskaper må